Dotmarket PULSE
[22/06] Pourquoi American Express dépense 610M€ pour racheter TheFork ?
Le deal de la semaine est sans conteste le rachat de TheFork par … American Express !
Je ne vous apprends rien en vous disant qu’American Express n’est pas une entreprise de restauration. Et ce n’est pas non plus un agrégateur de réservations…
Alors pourquoi payer 610 millions (un multiple très élevé) pour reprendre un site de réservation de restaurants ?
C’est là que ça devient intéressant… Car American Express, c’est une machine à capter l’attention des foyers à revenus élevés, et à convertir cette attention en dépenses récurrentes sur carte.
Le problème avec les compagnies aériennes et les hôtels, c’est que le contact est rare : quatre vols par an en moyenne pour un Platinum, quelques nuits d’hôtel. La restauration, elle, crée du contact plusieurs fois par semaine.
Resy en 2019, Tock en 2024, TheFork en 2026 : ces 3 acquisitions répondent au déroulement progressif d’une seule et même thèse. Chaque brique ajoute une couche de fidélité, et surtout une couche de données comportementales sur les habitudes de consommation des clients premium.
Quand Amex possède la plateforme de réservation, le logiciel de gestion de salle, le programme de fidélité restaurant et la carte avec laquelle vous payez l’addition, la relation client n’est plus partiellement capturée, elle est entièrement verrouillée !
Ce que j’observe depuis longtemps dans les deals digitaux, à notre échelle et à la leur, c’est que les meilleures acquisitions ne s’achètent pas sur leurs flux actuels. Elles s’achètent sur la barrière qu’elles créent pour les dix ans suivants.
TheFork à 610 millions d’euros, c’est cher pour 24 millions d’EBITDA annuel. C’est beaucoup, BEAUCOUP moins cher quand vous raisonnez en points de contact captifs sur 50 000 restaurants européens…
La suite de l’actualité e-M&A de la semaine est juste en dessous. Bonne lecture et à la semaine prochaine.
Kévin.
💰 M&A Pulse, les signaux clés de la semaine
TheFork change de main pour 610 M€ : Amex finalise sa stratégie de capture de l’attention premium en Europe. TripAdvisor cède TheFork à American Express dans une transaction de 610 M€ en numéraire, après un processus piloté par Goldman Sachs. TheFork génère 202 M€ de CA annuel (au T1 2026) et 24,4 M€ d’EBITDA, avec 50 000 restaurants partenaires dans 11 pays européens. C’est le troisième deal restauration d’Amex après Resy (2019) et Tock (2024). Analyse plus poussée ci-dessus. [Lien]
C’est fait ! SpaceX rachète Cursor pour 60 Md$. C’était annoncé, l’option de le faire existait, la giga IPO a enterriné le deal. Valorisation doublée en sept mois pour Cursor, et signal que les actifs IA à fort usage réel s’arrachent à des multiples déconnectés des fondamentaux classiques. [Lien]
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Les autres deals à retenir
Fox rachète Roku pour 22 Md$ : les Murdoch font le pari de contrôler le tuyau pour diffuser leur contenu, Roku c’est 100 millions de foyers connectés et 4,7 Md$ de revenus publicitaires, Fox récupère la distribution que Disney lui a prise en 2019. [Lien]
PKM tente de racheter Rakuten France pour ressusciter PriceMinister, 50 M€ de CA pour 10 à 15 M€ de pertes d’exploitation, pari sur la nostalgie de marque et le retour au C2C face à Vinted et Amazon, dénouement attendu dans les prochaines semaines. [Lien]
LBG Media (LADBible) rachète Uncovered pour 26,8 M£ : acquisition du numéro un TikTok partner en Europe, 10,2 M£ de CA en 2025, croissance attendue à +50% en 2026, consolidation du marché social-first avec un multiple d’environ 10x EBITDA sur option. [Lien]
Respire lève auprès de Capza à 170 M€ de valorisation, plus de 50 M€ de CA attendus en 2026, la DNVB cosmétique française continue sa trajectoire et offre de belles plus-values à ses investisseurs historiques Bpifrance et Raise Ventures. [Lien]
Toptal acquiert QO Collective pour consolider son offre de consulting haut de gamme, intégration d’un réseau de consultants issus des top business schools, stratégie de montée en gamme sur la prestation intellectuelle à distance. [Lien]
Colibri Group rachète Audirie pour accélérer sur la formation professionnelle par simulation IA, déploiement prévu au-delà du secteur santé, brique d’apprentissage conversationnel qui renforce la plateforme EdTech du groupe. [Lien]
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